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金融监管趋严 期指短线回调

时间:2017-04-21 11:03 来源:未知 作者:艾希

  本周,受到金融监管强化超预期影响,期指调整幅度与速度显著加大,市场心态趋于羸弱。

  自3月28日开端,银监会陆续发布强化监管的7个文件。与此同时,消息面有关银行“假理财”案也在本周出现,使得市场对监管高压下违约风险加大的担心不断。股市层面,此前证监会对于“次新股”、“高送转”炒作提出批驳,相关板块呈现明显调整。上周五,交易所再度点名“温州帮”等区域游资利用资金优势炒作股票,本周来频频有个股股价盘中出现“闪崩”。在金融监管强化、细化的大环境下,投资者“防踩雷”心态升温,一定水平上打击了投资者短线的做多热情。

  我们认为,经过3月底贸易银行MPA大考过后,短期货币市场流动性趋稳。银监会借此机遇出台一系列监管政策。从长期来看,从前在“三去一降一补”过程中,股市、楼市、债市、商品市场价钱均有所波动,部分范畴泡沫加大。此次监管重拳出击,有利于抑制泡沫,增进资金“脱虚入实”,拥有踊跃意义。未来中国增长的中心动力,将依靠创新驱动、消费进级引领,而并非依靠杠杆的运用。但是短期对资本市场而言,“一行三会”监管政策落地提速,成为近期市场重要的超预期因素,危险偏好回落对期指的利空影响较大。

  本周一,国家统计局颁布了一季度GDP数据,6.9%的增速显明超越市场预期,创2015年三季度以来最高单季增速。3月份工业增长、投资、出口、消费数据也广泛好于市场预期,反应出经济增长韧性得以延续。不外,后期数据“向上要空间”的难度越来越大,故近期博弈周期复苏的价值不大。

  在宏观面持续走稳,同时预期差有限的情况下,风险偏好成为短期市场的主要驱动因素。4月初“雄安新区”设立消息一出,短期市场风险偏好一度大幅回升。但随后由于监管强化超预期,叠加朝鲜半岛局面,英国将提前大选导致外盘回调等多因素影响,期指近期调整力度为今年来最大。目前来看,监管高压仍将连续,特殊是在银行领域。我们看到,自去年下半年以来,央行在宏观层面缩紧流动性,微观经营机构在监管强化的情形下,个别潜在的违约案例或将增多,压制风险偏好。

  从量化角度剖析,近期波动率指数IVIX涌现反弹,但并未供给明白的涨跌信号。从成交量表示来看,认沽期权日环比增加量要略高于认购期权,市场情感偏空。从持仓量数据来看,认购持仓量日增环比量较认沽期权高。市场资金在卖Call方的布局增大,我们以为市场对于当前行情“看不涨”的概率偏大。综上期权信息,我们能够预估市场短期回调偏弱震荡的概率更高。

  整体上,由于周期复苏已深刻人心,预计经济走势无法提供更多上行支撑。当前风险偏好成主要驱动力。在“雄安概念”短期熄火,监管导致现货交易热忱降温环境下,预计由监管趋严带来的相关影响仍将在二级市场上发酵。我们认为近期在“风向”转变后,短期市场或将以弱势回调走势为主。


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